民生銀行首席研究員溫彬表示，綜合看，上個月信貸和社融都有所放量。一方面，10月份信貸和社融偏低；另一方面，表明逆周期宏觀調控政策逐漸發力，金融支持實體經濟的支持力度增強。下一階段，貨幣政策應平衡好穩增長和控通脹，保持市場流動性合理充裕，引導金融機構繼續優化信貸結構，確保資金流向制造業、民營企業等實體經濟領域。

　　長短期貸款改善

　　“從新增信貸結構上看，11月份短期貸款、長期貸款、居民部門貸款、企業部門貸款均較前月和去年同期有所改善，說明逆周期調控效果逐步顯現。”溫彬表示。

　　從11月新增人民幣貸款結構看，住戶部門貸款增加6831億元，其中，短期貸款增加2142億元，中長期貸款增加4689億元。

　　非金融企業及機關團體貸款增加6794億元，其中，短期貸款增加1643億元，中長期貸款增加4206億元，票據融資增加624億元。

　　“未來居民和企業部門信貸投向結構可能明顯向企業部門傾斜。在穩增長和降息背景下，因城施策的房地產調控政策可能對居民貸款需求形成一定支撐。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀判斷。

　　與此同時，表外融資負增長幅度有所收窄。11月份，委托貸款減少959億元，同比少減351億元；信托貸款減少673億元，同比多減218億元；未貼現的銀行承兌匯票增加571億元，同比多增698億元。

　　企業直接融資方面，企業債券凈融資2696億元，同比少1222億元；非金融企業境內股票融資524億元，同比多324億元。

　　M2同比增長8.2%

　　統計數據顯示，截至11月末，廣義貨幣（M2）余額196.14萬億元，同比增長8.2%，增速比10月末低0.2個百分點，比上年同期高0.2個百分點。

　　狹義貨幣（M1）余額56.25萬億元，同比增長3.5%，增速分別比10月末和上年同期高0.2個和2個百分點。

　　陳冀認為，M1低位徘徊小幅回升，央行流動性調控依然以穩為主。從歷史上看，M1增速仍在低位徘徊，很大程度上反映了貨幣政策在信用端的發力仍需要加強，企業經營活力仍需改善；M2增速基本平穩，回落0.2個百分點的原因可能包括：債券發行年末減速，財政年末支出力度不及預期等。總體而言，廣義流動性的基本穩定，為明年初政策發力打下基礎。

　　“短期流動性將有季節性支撐，跨年存在增量投放可能。按照當前的融資需求節奏，央行快速加碼流動性投放推升M2的可能性不大。”陳冀表示。（記者 張瓊斯）