“近期中國機械銷售明顯增長，反映工業(yè)正在復(fù)蘇。耗電量、貸款發(fā)放及鐵輪運量均增長，反映需求復(fù)蘇。需求復(fù)蘇及PPI轉(zhuǎn)強，帶動實質(zhì)及名義國內(nèi)生產(chǎn)總值反彈。中國近期的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的反彈。因此，我們在2017年轉(zhuǎn)為看漲中國離岸股票，轉(zhuǎn)為溫和看漲A股市場。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國首席投資總監(jiān)繆子美表示。

　　進入2017年，全球宏觀經(jīng)濟形勢似乎正在發(fā)生顯著變化，許多經(jīng)濟指標(biāo)都在同步回升。

　　歐元區(qū)年化通脹率2月達到2%，創(chuàng)下4年來最高水平；2月歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)初值升至56.0，實際GDP增長季率錄得0.6%。

　　同時，日本內(nèi)閣府3月8日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比實際增長0.3%，高于初次預(yù)估的0.2%，折合年率增長1.2%。

　　此外，中國2月官方制造業(yè)PMI 51.6，預(yù)期51.2，前值51.3，非制造業(yè)PMI回落至54.2，前值54.6，財新制造業(yè)PMI 51.7，前值51。

　　“多個主要市場最新數(shù)據(jù)好于預(yù)期，我們繼續(xù)看好再通脹這一趨勢。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國首席投資總監(jiān)繆子美說。

　　全球制造業(yè)正在回暖

　　方正證券(8.480, -0.05, -0.59%)首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平在近日發(fā)布的報告中分析稱，率先產(chǎn)生變化的是大宗商品價格，大宗商品價格的上升預(yù)示著全球需求的回暖。2015年11月開始，國際大宗商品價格增速快速上升，CRB工業(yè)原材料指數(shù)同比增速由2015年11月的-20%迅速攀升至2017年2月的20%。大宗商品價格回暖并且持續(xù)上漲，推高了各國的通脹。同期美國CPI從1.1%上升至2.5%，歐元區(qū)調(diào)和CPI從0.2%上升至2.0%，中國CPI從1.3%上升至2.5%。

　　“我剛?cè)チ艘淮沃抢�，它是最大的銅出口國。總體感受是銅價已企穩(wěn)，過了低谷，大宗商品整體已進入了上漲通道，這是需求驅(qū)動的。”繆子美3月8日在媒體見交流會上表示。

　　從2016年8月到2017年2月，美國ISM制造業(yè)PMI從49.4上升至57.7，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從51.7上升至55.4%，中國制造業(yè)PMI從50.4上升至51.6。PMI指數(shù)50為榮枯分水線，當(dāng)PMI大于50時，說明經(jīng)濟在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退。而上述數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)正在回暖。

　　“我最近去考察了挖掘機市場，從一個經(jīng)銷商那里得知30臺挖掘機以往要賣大半年，最近2天就賣完了。”荷寶中國研究總監(jiān)魯捷3月8日在媒體交流會上表示。

　　自去年下半年以來，挖掘機銷量逐步走高。最新公布的2月挖掘機銷量增速更是創(chuàng)出了單月最高紀(jì)錄，據(jù)中國工程機械協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份國內(nèi)挖掘機銷量總數(shù)為14530臺，同比增長297.65%，遠遠超過市場預(yù)期。

　　交通銀行(6.230, 0.01, 0.16%)首席經(jīng)濟學(xué)家連平此前分析稱，單從近期的挖掘機的銷量數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟增長就已經(jīng)回暖，恐怕不足為證。他認(rèn)為，挖掘機的銷量大增只是主要體現(xiàn)了基建的明顯擴張。

　　而在瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光看來，挖掘機行業(yè)的全面向好并非偶然，作為工程運行活躍程度的重要晴雨表，其背后實則是去年年中以來政府穩(wěn)增長政策加碼，積極財政和房地產(chǎn)拉動投資明顯提升的效果體現(xiàn)。自去年三季度以來，中國基建和房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長的拉動是越來越強的。他預(yù)計基建投資仍能保持高速，進而支持中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長。

　　中國經(jīng)濟現(xiàn)周期性反彈

　　“近期中國機械銷售明顯增長，反映工業(yè)正在復(fù)蘇。耗電量、貸款發(fā)放及鐵輪運量均增長，反映需求復(fù)蘇。需求復(fù)蘇及PPI轉(zhuǎn)強，帶動實質(zhì)及名義國內(nèi)生產(chǎn)總值反彈。中國近期的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的反彈。因此，我們在2017年轉(zhuǎn)為看漲中國離岸股票，轉(zhuǎn)為溫和看漲A股市場。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國首席投資總監(jiān)繆子美表示。

　　繆子美認(rèn)為，目前拉動經(jīng)濟的三駕馬車——消費、投資、出口都在回暖。她分析，中國經(jīng)濟自2016年起明顯反彈背后的宏觀因素包括，消費及服務(wù)業(yè)導(dǎo)向的新經(jīng)濟正在崛起，服務(wù)業(yè)自2015年以來占中國GDP總值超過50%，為有史以來首次，并聘用了全國42%的勞動力。第二個宏觀因素是擴大基建投資和一帶一路倡議刺激需求。第三個因素是工業(yè)補庫存周期及供給側(cè)改革帶動工業(yè)復(fù)蘇。另外，全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇提振中國進出口。

　　“2017年，我們轉(zhuǎn)為看漲中國離岸股票，MSCI中國指數(shù)是2017年初至今表現(xiàn)最佳的指數(shù)之一，在2017年上漲空間有望超過15%，受中國經(jīng)濟周期性反彈推動，指數(shù)盈利預(yù)測有望往上調(diào)整。同時，MSCI中國指數(shù)市凈率低于歷史均值；全球新興市場基金的中國持倉量處于歷史低位，這意味著上升空間較大。目前，來自國內(nèi)機構(gòu)投資者的南下資金正持續(xù)流入香港股市。投資主題包括消費升級、科技與創(chuàng)新、醫(yī)療改革、供給側(cè)改革和工業(yè)復(fù)蘇。” 繆子美說。

　　魯捷表示溫和看漲A股市場。“雖然中國貨幣政策穩(wěn)健中性，但政府正擴大財政支出投資基建；資金流出房地產(chǎn)市場對股市有利；上海A股和深圳A股盈利向下修訂的情況已經(jīng)見底，預(yù)計2017年開始復(fù)蘇；企業(yè)持續(xù)去杠桿和削減資本開始，現(xiàn)金流正在轉(zhuǎn)好，股票風(fēng)險溢價下跌，反映風(fēng)險偏好改善。建議增持行業(yè)包括消費、基建和工業(yè)、商品、互聯(lián)網(wǎng)及硬件等。” 魯捷說。

　　不過，繆子美表示，中國宏觀經(jīng)濟仍存在一些風(fēng)險，主要包括與美國可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，人民幣匯率波動及資金外流。另外全球基本面復(fù)蘇仍存在一些不確定性，包括美聯(lián)儲加息、英國脫歐談判及歐盟國家選舉等。